جلوبل تحدد القيمة العادلة لسهم "سوديك" عند 293.88 جنيه
خاص مباشر
السبت 24 مايو 2008 3:16 م
حددت شركة بيت الاستثمار العالمى "جلوبال" فى دراسة حديثة لها السعر العادل لسهم شركة السادس من أكتوبر للتنمية والاستثمار (سوديك) 293.88 جنيه، وأوصت جلوبال بالشراء عند مستويات السعر السائدة حيث يتداول السهم أقل من قيمته العادلة بنسبة 64.73 %.
وقالت جلوبال أن شركة سوديك حققت أداء قويا خلال الأعوام القليلة الماضية حيث بلغ معدل النمو السنوي المركب لإجمالي الإيرادات 290 % من العام 2004 إلي العام 2007 مقابل معدل نمو سنوي مركب لتكلفة المبيعات بلغت نسبته 153 %خلال الفترة المماثلة مما أدى إلى تحسن هامش الربح، حيث أن النمو في الإيرادات فاق معدل الزيادة في تكلفة المبيعات. هذا وبلغ إجمالي إيرادات الشركة 486.62 مليون جنية خلال العام 2007 بالمقارنة مع 359.45 مليون جنيه في العام 2006 مرتفعة بنسبة بلغت 35.4 %. كما سجل صافي الربح ارتفاعا بنسبة 48.3 % وصولا إلى 331.53 مليون جنيه خلال العام 2007 مقابل 223.62 مليون جنيه خلال العام 2006، بينما العائد على المبيعات تحسن ليبلغ 62.2 % و68.1 % خلال العامي 2006 و2007 على التوالي.
التقييم
وأضافت جلوبال أنها قامت بالتغطية الأولية لشركة(سوديك) باستخدام طريقة تقييم مجموع الأجزاء، وأنه بتقييم الشركة عن طريق تجميع قيم المشروعات لتحديد مساهمة كل مشروع في القيمة الإجمالية للشركة، وقد بلغت مساهمة مشروعي السوليدير 84 % من إجمالي قيمة الشركة وساهمت باقي المشروعات بنسبة 16%. وبناء على استخدام طريقتي خصم التدفقات النقدية وصافي قيمة الموجودات بلغت القيمة عادلة للسهم 293.88 جنيه .
الأداء المالي
وأشارت جلوبال إلى قيام سوديك بتحقيق معدل نمو في الإيرادات مرتفع في العام 2005 لتبلغ 153.3 مليون جنيه بالمقارنة مع 8.2 مليون جنيه في العام 2004، نتيجة لبيع مليون متر مربع بإجمالي قيمة 131.25 مليون جنيه. وقد استطاعت الشركة أن تحافظ علي نمو إيراداتها مسجلة معدلات نمو بلغت 134 في المائة و35 % خلال العامي 2006 و2007 علي التوالي، ويرجع نمو الإيرادات في العام 2006 إلي بيع 294,000 متر مربع لشركة رويال جاردنز والتي تمتلك سوديك بها 20% بإجمالي قيمة 176 مليون جنيه لإقامة مشروع كازا. بالإضافة إلي ذلك، قامت الشركة ببيع أراضي أخري بإجمالي قيمة 152.9 مليون جنيه. بينما يرجع نمو الإيرادات في العام 2007 إلي بيع معارض طريق مصر الإسكندرية الصحراوي إلي شركة بنيان للتنمية والتجارة، احدي الشركات التابعة لمجموعة سيتادل، بإجمالي قيمة 262.9 مليون جنيه، بسعر 2,250 لكل متر مربع، وبيع مساحة 10,000 متر مربع، المقام عليها نادي مدينة بفرلي هيلز، إلي شركة بفرلي هيلز لإدارة المدن والمنتجعات بقيمة إجمالية بلغت 14.5 مليون جنيه. ويعزى هذا النمو في المبيعات إلي مبيعات الأراضي، التي ساهمت بنسبة تزيد علي 90 % من إجمالي الإيرادات في العامي 2006 و2007 بالمقارنة مع 78% في العام 2005.
وأضافت جلوبال أنه في العام 2007 قامت سوديك ببيع مساحة 97,313 متر مربع من أرض معارض دهشور بقيمة 68.7 مليون جنيه للشركة المصرية للاستثمار والتنمية العقارية وهي شركة تابعة لسوديك وتمتلك بها نسبة 50 % . ولذلك تم استبعاد قيمة البيع من القوائم المالية المجمعة لشركة سوديك. أما بالنسبة لتكلفة المبيعات كنسبة من الإيرادات، فقد انخفضت من 59 % في العام 2005 لتصل إلي 33.4 % في العام 2007. ويرجع الانخفاض نتيجة لزيادة مبيعات الأراضي مقارنة بمبيعات الوحدات السكنية، حيث أن تكلفة تجهيز الأراضي للبيع أقل من مثيلتها للوحدات السكنية. وقد أدي ذلك إلي تحسن هامش إجمالي الربح من 41.5 % في العام 2005 ليصل إلي 66.6 % في العام 2007.
التوقعات المستقبلية
وتوقعت جلوبال أن تنمو الشركة نموا سليما مدعومة بالمشاريع المعلنة (ألجريا وكازا وقطامية بلازا ومعارض دهشور ومدينتي سوليدير) والتي من المتوقع أن تبدأ تسليم وحداتها بداية من العام 2010. وأشارت أن الموقع الاستراتيجي لأراضي الشركة في مناطق شرق وغرب القاهرة السريعة النمو فضلا عن شراكتها مع شركة سوليدير، بالإضافة إلي أن خطة الشركة لتطوير جميع أراضيها في المستقبل القريب للاستفادة من الطفرة الحالية في القطاع العقاري سوف تمكنها من تحقيق معدلات نمو عالية وزيادة قيمتها. هذا بالإضافة إلي خطة الشركة في تنويع مصادر الإيرادات من بيع وتأجير الوحدات، والتي سوف تضمن لها مصدر مستمر للتدفقات النقدية. كما أن تنويع أنواع التطوير في المشروعات لتشمل مكونات سكنية وتجارية وفندقية، سوف يساعد الشركة علي تقليل مخاطر تباطؤ أي من القطاعات الثانوية للسوق العقاري.
توقعات جلوبال لنتائج "سوديك " خلال 2008 و 2009
إجمالي الربح (بالمليون جنيه)
صافي الربح (بالمليون جنيه)
ربحية السهم (جنيه)
القيمة الدفترية للسهم (جنيه)
العائد على متوسط حقوق الملكية
مضاعف السعر/ الربحية مرة*
مضاعف القيمة الدفترية مرة*
2009 متوقع
163.46
104.08
3.66
67.90
5.49%
48.70
2.63
2008 متوقع
245.19
150.65
5.30
65.60
8.35%
33.65
2.72
يشار إلى أن أخر تقييم لسهم سوديك كان قد حددته هيرمس فى مار الماضى ما بين 301 جنيه إلى 397 جنيه ، وقالت هيرمس فى تقييمها أنها لا تستطيع إعطاء أى توصيات وذلك لأن لهيرمس إستثمارات غير مباشر فى شركة سوديك .
المشاركات
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق