جلوبل تحدد السعر العادل لـ "رمكو" عند 33.92 جنيه .. وتوقعات بأداء جيد للشركة خلال الـ 3 سنوات القادمة
خاص مباشر
الخميس 6 نوفمبر 2008 11:45 ص
حدد بيت الاستثمار العالمى – جلوبل السعر العادل لسهم "رمكو لإنشاء القرى السياحية - رمكو" عند 33.92 جنيه بارتفاع كبير عن السعر السوقى للسهم وقت الدراسة (3 نوفمر ) والبالغ 5.58 جنيه ,وبناء على ذلك فقد أوصت جلوبل بشراء السهم.
جدير بالذكر فقد تم تحديد السعر العادل باستخدام طريقة مجموع قيمة الأجزاء، حيث قامت جلوبل بتقييم الشركة عن طريق تجميع قيم المشروعات لتحديد مساهمة كل مشروع في القيمة الإجمالية للشركة. وتم اعداد التقييم باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة.
وأشارت جلوبل الى تحقيق شركة رمكو أداءاً قوياً خلال الأعوام الثلاثة الماضية، حيث بلغ معدل النمو السنوي التراكمي للإيرادات 137% مقابل معدل نمو سنوي تراكمي لتكلفة المبيعات بنسبة 130% خلال نفس الفترة. كما شهدت إيرادات الشركة المجمعة نمواً قوياً خلال عام 2007، حيث زادت الإيرادات من 89,37 مليون جنيه في 2006 إلي 300,77 مليون جنيه في 2007، محققة معدل نمو 236,6% مقارنة بـ 49,2% في السنة السابقة.
وعزت جلوبل النمو الكبير في الإيرادات الى زيادة الإيرادات العقارية من 69,65 مليون جنيه في 2006 إلي 261,92 مليون جنيه في 2007، بنسبة نمو 276,1%. وترجع زيادة الإيرادات كنتيجة لتغيير السياسة المحاسبية المتبعة لتحقيق الإيراد من طريقة العقد التام إلى طريقة نسبة الإتمام وليس بسبب زيادة فعلية في عدد الوحدات المباعة. وبناءاً عليه قامت الشركة بتحقيق إيرادات من مشروعات مازالت في مرحلة البناء مثل ستلا سي فيو وستيلا خليج مكادي.
حققت الشركة نسبة نمو في صافي الربح قدره 104,8% في 2006، حيث زاد من 16,36 مليون جنيه في 2005 إلى 33,50 مليون جنيه في 2006 وزاد بنسبة كبيرة في 2007 ليبلغ 142,68 مليون جنيه، محققاً نسبة نمو 326%. ويرجع هذا النمو المتوالي في صافي الربح إلي المعاملة المحاسبية في الاستحواذ علي الشركات. في عام 2006 و 2007 قامت شركة رمكو بالاستحواذ علي حصة حاكمة في شركة أورينت تورز للقرى السياحية والشركة العالمية للسياحة بقيمة أقل من القيمة العادلة بمبلغ 46,82 مليون جنيه و4,10 مليون جنيه علي التوالي، مسببة ظهور شهرة سالبة بمبلغ 8,13 مليون جنيه في 2006 و 42,76 مليون جنيه في 2007. ولذلك قامت رمكو بتسجيل الفرق بين قيمة الاستحواذ والقيمة العادلة كإيراد علي قائمة الدخل، مما تسبب في زيادة صافي الربح.
ولهذا قامت جلوبل بتعديل صافي الربح لسنة 2006 و2007 بقيمة الشهرة السالبة لنجد أن هامش صافي الربح المعدل مساو تقريباً لهامش الربح التشغيلي، حيث بلغ صافي الربح المعدل 25,3 مليون جنيه في 2006 مقابل 99,9 مليون جنيه في 2007.
السعر السوقي الحالي (جنيه)
عدد الأسهم (بالمليون)
رأس المال السوقي
(بالمليون جنيه)
أعلى/أدنى سعر في 52 اسبوع (جنيه)
5,58
104
580
27,45 – 4,30
العام
مجمل الربح (بالمليون جنيه)
صافي الربح بالمليون (جنيه)
ربحية السهم (جنيه)
القيمة الدفترية للسهم (جنيه)
العائد على متوسط حقوق الملكية
مضاعف الربحية (x)
مضاعف القيمة الدفترية (x)
2009 متوقع
894,75
715,23
6,88
46,73
16,44%
0,81
0,12
2008 متوقع
512,41
376,46
6,62
36,94
16,47%
1,54
0,15
2007
130,95
142,68
3,12
15,95
29,39%
3,25
0,63
2006
38,35
33,50
2,11
15,19
15,26%
5,33
0,74 حققت الشركة إيرادات بمبلغ 545,05 مليون جنيه خلال النصف الأول من عام 2008 مقارنةً بـ 88,20 مليون جنيه خلال النصف الأول من عام 2007، ويرجع هذا النمو الكبير في الإيرادات نتيجة لتجميع نتائج أعمال شركتي رمكو العقارية والفرعونية للمقاولات في القوائم المالية المجمعة لشركة رمكو خلال الربع الثاني من عام 2008. ونتج عن ذلك زيادة الإيرادات العقارية بمبلغ 482,80 مليون جنيه، وبناءاً علي ذلك شهدت جميع أرقام قائمة الدخل نمواً ملحوظاً مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق .
وتوقعت جلوبل أن يكون أداء الشركة قوياً خلال الثلاث سنوات القادمة، حيث ستقوم الشركة بتطوير وتسليم الجزء الأكبر من مشاريعها العقارية. بعد ذلك سوف ينخفض الإيراد المتولد من المشاريع العقارية تدريجياً وسيرتفع نصيب الفنادق من إجمالي الإيرادات، حيث ستقوم الشركة بافتتاح فنادق جديدة. ونعتقد أن المواقع المتميزة لأراضي الشركة في ضواحي القاهرة السريعة النمو وعلي سواحل البحر المتوسط والبحر الأحمر بالإضافة إلي خطة الشركة لتطوير جميع أراضيها في المستقبل القريب واستهدافها للطبقة المتوسطة والفوق متوسطة سوف يمكنها من تحقيق معدلات نمو عالية وزيادة قيمتها. كما تتميز الشركة بتنوع مشروعاتها مابين عقارية وفندقية مما سيكون له الأثر علي تقليل مخاطر تباطؤ أي من القطاعات الثانوية للسوق العقاري.
حدد بيت الاستثمار العالمى – جلوبل السعر العادل لسهم "رمكو لإنشاء القرى السياحية - رمكو" عند 33.92 جنيه بارتفاع كبير عن السعر السوقى للسهم وقت الدراسة (3 نوفمر ) والبالغ 5.58 جنيه ,وبناء على ذلك فقد أوصت جلوبل بشراء السهم.
جدير بالذكر فقد تم تحديد السعر العادل باستخدام طريقة مجموع قيمة الأجزاء، حيث قامت جلوبل بتقييم الشركة عن طريق تجميع قيم المشروعات لتحديد مساهمة كل مشروع في القيمة الإجمالية للشركة. وتم اعداد التقييم باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة.
وأشارت جلوبل الى تحقيق شركة رمكو أداءاً قوياً خلال الأعوام الثلاثة الماضية، حيث بلغ معدل النمو السنوي التراكمي للإيرادات 137% مقابل معدل نمو سنوي تراكمي لتكلفة المبيعات بنسبة 130% خلال نفس الفترة. كما شهدت إيرادات الشركة المجمعة نمواً قوياً خلال عام 2007، حيث زادت الإيرادات من 89,37 مليون جنيه في 2006 إلي 300,77 مليون جنيه في 2007، محققة معدل نمو 236,6% مقارنة بـ 49,2% في السنة السابقة.
وعزت جلوبل النمو الكبير في الإيرادات الى زيادة الإيرادات العقارية من 69,65 مليون جنيه في 2006 إلي 261,92 مليون جنيه في 2007، بنسبة نمو 276,1%. وترجع زيادة الإيرادات كنتيجة لتغيير السياسة المحاسبية المتبعة لتحقيق الإيراد من طريقة العقد التام إلى طريقة نسبة الإتمام وليس بسبب زيادة فعلية في عدد الوحدات المباعة. وبناءاً عليه قامت الشركة بتحقيق إيرادات من مشروعات مازالت في مرحلة البناء مثل ستلا سي فيو وستيلا خليج مكادي.
حققت الشركة نسبة نمو في صافي الربح قدره 104,8% في 2006، حيث زاد من 16,36 مليون جنيه في 2005 إلى 33,50 مليون جنيه في 2006 وزاد بنسبة كبيرة في 2007 ليبلغ 142,68 مليون جنيه، محققاً نسبة نمو 326%. ويرجع هذا النمو المتوالي في صافي الربح إلي المعاملة المحاسبية في الاستحواذ علي الشركات. في عام 2006 و 2007 قامت شركة رمكو بالاستحواذ علي حصة حاكمة في شركة أورينت تورز للقرى السياحية والشركة العالمية للسياحة بقيمة أقل من القيمة العادلة بمبلغ 46,82 مليون جنيه و4,10 مليون جنيه علي التوالي، مسببة ظهور شهرة سالبة بمبلغ 8,13 مليون جنيه في 2006 و 42,76 مليون جنيه في 2007. ولذلك قامت رمكو بتسجيل الفرق بين قيمة الاستحواذ والقيمة العادلة كإيراد علي قائمة الدخل، مما تسبب في زيادة صافي الربح.
ولهذا قامت جلوبل بتعديل صافي الربح لسنة 2006 و2007 بقيمة الشهرة السالبة لنجد أن هامش صافي الربح المعدل مساو تقريباً لهامش الربح التشغيلي، حيث بلغ صافي الربح المعدل 25,3 مليون جنيه في 2006 مقابل 99,9 مليون جنيه في 2007.
السعر السوقي الحالي (جنيه)
عدد الأسهم (بالمليون)
رأس المال السوقي
(بالمليون جنيه)
أعلى/أدنى سعر في 52 اسبوع (جنيه)
5,58
104
580
27,45 – 4,30
العام
مجمل الربح (بالمليون جنيه)
صافي الربح بالمليون (جنيه)
ربحية السهم (جنيه)
القيمة الدفترية للسهم (جنيه)
العائد على متوسط حقوق الملكية
مضاعف الربحية (x)
مضاعف القيمة الدفترية (x)
2009 متوقع
894,75
715,23
6,88
46,73
16,44%
0,81
0,12
2008 متوقع
512,41
376,46
6,62
36,94
16,47%
1,54
0,15
2007
130,95
142,68
3,12
15,95
29,39%
3,25
0,63
2006
38,35
33,50
2,11
15,19
15,26%
5,33
0,74 حققت الشركة إيرادات بمبلغ 545,05 مليون جنيه خلال النصف الأول من عام 2008 مقارنةً بـ 88,20 مليون جنيه خلال النصف الأول من عام 2007، ويرجع هذا النمو الكبير في الإيرادات نتيجة لتجميع نتائج أعمال شركتي رمكو العقارية والفرعونية للمقاولات في القوائم المالية المجمعة لشركة رمكو خلال الربع الثاني من عام 2008. ونتج عن ذلك زيادة الإيرادات العقارية بمبلغ 482,80 مليون جنيه، وبناءاً علي ذلك شهدت جميع أرقام قائمة الدخل نمواً ملحوظاً مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق .
وتوقعت جلوبل أن يكون أداء الشركة قوياً خلال الثلاث سنوات القادمة، حيث ستقوم الشركة بتطوير وتسليم الجزء الأكبر من مشاريعها العقارية. بعد ذلك سوف ينخفض الإيراد المتولد من المشاريع العقارية تدريجياً وسيرتفع نصيب الفنادق من إجمالي الإيرادات، حيث ستقوم الشركة بافتتاح فنادق جديدة. ونعتقد أن المواقع المتميزة لأراضي الشركة في ضواحي القاهرة السريعة النمو وعلي سواحل البحر المتوسط والبحر الأحمر بالإضافة إلي خطة الشركة لتطوير جميع أراضيها في المستقبل القريب واستهدافها للطبقة المتوسطة والفوق متوسطة سوف يمكنها من تحقيق معدلات نمو عالية وزيادة قيمتها. كما تتميز الشركة بتنوع مشروعاتها مابين عقارية وفندقية مما سيكون له الأثر علي تقليل مخاطر تباطؤ أي من القطاعات الثانوية للسوق العقاري.
المشاركات
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق